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一袭风尘

满堂花醉三千客,一剑寒光十四州

 
 
 
 
 

日志

 
 

风雨飘摇的下半年 - 摘录  

2012-08-11 13:49:04|  分类: 经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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昨日,包括央行、海关总署等多个部门公布了7月份的宏观数据。央行昨日公布的数据显示,7月金融机构人民币贷款增加5401亿元,创了2011年9月以来的10个月新低,低于市场的普遍预期。分析认为这凸显出当前信贷需求不足、经济增速底部徘徊的现实。

 

调查显示,上月新增人民币贷款额预期最高值为11000亿元,最低值为5300亿元,预期中值为6800亿元。此外,7月份人民币存款出现惯性回落。7月存款减少5006亿元,同比少减1695亿元。存款继续减少,贷款增速持续高于存款增速,贷存比对银行的制约日益加强。目前,银行业全行的贷存比已高达69%左右,大大高于2009年年中的65%左右。7月当月人民币存款减少5006亿元,存款增速继续显著低于贷款增速,由此使得贷存比继续吃紧。尤其是企业中长期贷款占比偏低及体现企业活跃度的M1增速回落,均显示经济仍在底部徘徊。

 

而继周四公布的工业数据继续疲软后,昨日海关总署公布的7月外贸数据也表现低迷。其中,7月当月出口增速同比仅增长1%,为6个月以来新低;当月进口增长4.7%,凸显实现年度进出口增速10%目标的难度加大。数据统计显示,7月份当月,我国进出口总值为3287.3亿美元,同比增长2.7%。其中,出口1769.4亿美元,仅增长1%,增速创半年来新低,并大幅低于此前市场预测。进口方面,由于国内经济增速下滑,加之季节因素致开工建设项目减少,国内需求也持续放缓。

 

财政部昨日发布数据显示,7月份的财政收入特别是税收收入延续较低增长态势,当月全国财政收入10672亿元,比去年同月增加808亿元,增长8.2%,其中税收收入9077亿元,同比增长4.6%,增幅降至10%以下。财政部称,财政收入增幅回落,主要受经济增长放缓、价格涨幅回落、企业利润下降、实施结构性减税等因素影响。

 

综上所述,国内经济在外围风雨飘摇、内部增长动力减弱、金融海啸期间疯狂“放水”后遗症陆续浮现下,公布连串宏观数据。三头马车并驾齐驱,结构调整、经济转型尚且举步维艰,威胁当前,大规模刺激经济会否不嫁又嫁,“4万亿2.0版”如箭在弦?

 

最新公布的宏观统计,涉及通胀、固定资产投资、工业生产以至零售消费多个范畴。上月数据整体表现偏弱,GDP能否一如预期次季见底三季反弹,情况未许乐观。

 

中国7月份CPI仅升1.8%,通胀率创三十个月新低,市场相信数据为人行进一步减息、减存款准备金率创造了空间。不过,美国半世纪以来最严重的旱灾和酷热天气,导致谷物失收粮价飙升,饲料成本上涨已对猪牛等牲口期货价格形成上升压力,食品通胀或于下半年卷土重来,内地CPI三季末四季初会否一如部分专家预期般反弹,重越3%水平,此刻难下定论,惟通胀率纵再度“穿3”,全年计仍可望低于中央制定的4%目标水平,在稳增长再次主导的政策下,CPI下半年即使轻微升温,已不足以改变中央在政策上进一步宽松的倾向。

 

在连串数据中,跟GDP向来如影随形的工业生产,上月按年增长9.2%,逊于6月的9.5%和市场预期的9.7%。工业生产走势与GDP增长相关性甚强,目前两者皆在寻底。自4月以来,中央新批核的基建和能源等发展项目多达四百八十五项,而省市等地方政府出台的刺激经济计划更多。

 

中央政府虽不断作出“温馨提示”,以冷却市场对政府再度推出诸如2008/09年4万亿元人民币刺激经济方案的预期,惟从一些省市过去两个月出台的大型项目投资总额来看,6月初至7月底,从陕西至贵州、湖南到广东,全国地方政府出台的建设项目,投资总额已跟4万亿相差无几,这还未计入表内显示获发改委开绿灯的近五百个新批项目。

 

内地在金融海啸期间推出的4万亿刺激经济方案,普遍被视为中国得以在欧美深陷衰退期间稳步增长的重要原因。然而,由此引发的天量信贷资源错配,既令产能过剩变本加厉[反映内地上游通胀压力的全国工业生产者出厂价格(PPI〕连续五个月下降,十六项分类指数无一录得按月升幅,依赖基建投资带动增长的模式,对结构调整经济转型有害无益,经济学家对这种无视需求/需要,只求尽快扭转GDP增长下滑势头的低质量建设,有不同争议之声,中央自然明白重蹈覆辙的危险。可是,这个“地方版4万亿”,融资办法不详、资金来源未定,令人担心的是,各省市要落实时效长短不一的刺激经济计划(贵州投资项目涉资3万亿元人民币,分十年完成),钱从何来?

 

在上一轮4万亿计划中,地方政府负债已然大增,直接加深银行和信托机构的坏账风险,令正规和影子金融体系潜伏重大危机。

 

私营环节面对沉重减债压力,引入私人资金推动地方建设的想法不切实际,意味中央若为阻止硬着陆而对地方版“4万亿”睁一眼闭一眼欲拒还迎,最终替地方政府融资“包底”的,还不是国有银行?

 

 

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